事件：永泰能源发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年全年公司实现营业收入301.20 亿元，同比下降15.29%；归母净利润为22.66 亿元，同比增长18.67%。2024 年一季度，公司实现营业收入73.21 亿元，同比增长3.58%；归母净利润为4.67 亿元，同比增长11.41%。

煤炭业务：产销量稳健爬升，产能扩张高效落地。

2023 年(nian)(nian)，品(pin)牌煤碳(tan)国(guo)际工作(zuo)(zuo)(zuo)产前(qian)(qian)景量连续(xu)提(ti)升额(e)(e)(e)状态，煤焦(jiao)使用(yong)量销售(shou)额(e)(e)(e)量为1297.23 万桶，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)提(ti)升额(e)(e)(e)17.58%，这当中精煤销售(shou)额(e)(e)(e)量328.99 万桶，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)回(hui)落(luo)2.30%；煤焦(jiao)使用(yong)量前(qian)(qian)景为1299.37 万桶，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)提(ti)升额(e)(e)(e)17.98%，这当中精煤前(qian)(qian)景327.6 万桶，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)回(hui)落(luo)3.27%。2024 年(nian)(nian)一期度(du)，品(pin)牌精煤产前(qian)(qian)景量稳步(bu)重(zhong)返没问题关卡，销售(shou)额(e)(e)(e)量67.44 万桶，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)提(ti)升额(e)(e)(e)8.63%；前(qian)(qian)景61.78 万桶，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)提(ti)升额(e)(e)(e)7.42%。受(shou)(shou)中游的需求低靡损害(hai)，煤碳(tan)市场价(jia)继续(xu)承(cheng)受(shou)(shou)压力(li)，品(pin)牌2024 年(nian)(nian)一期度(du)煤碳(tan)国(guo)际工作(zuo)(zuo)(zuo)销售(shou)额(e)(e)(e)利(li)润(run)率为21.80 5亿(yi)(yi)，相(xiang)比(bi)(bi)(bi)回(hui)落(luo)18.15%。品(pin)牌归属海则(ze)滩矿(kuang)(kuang)山新(xin)项目(mu)逐步(bu)复工制作(zuo)(zuo)(zuo)，局部工业進度(du)起速，计划书2026 年(nian)(nian)三(san)第二第一季(ji)度(du)、半年(nian)(nian)度(du)具备着出煤情况，2027 年(nian)(nian)改变(bian)目(mu)标达产。海则(ze)滩矿(kuang)(kuang)山产品(pin)储量11.45 亿(yi)(yi)立方米，生(sheng)厂良好(hao)化工新(xin)材料用(yong)煤及驱(qu)动力(li)煤，修(xiu)编(bian)改变(bian)后产值有机会增加至(zhi)1000 万桶/年(nian)(nian)。经(jing)品(pin)牌基本计算，修(xiu)建后可改变(bian)目(mu)标年(nian)(nian)开(kai)门利(li)润(run)率约90 5亿(yi)(yi)、纯(chun)利(li)润(run)率润(run)约44 5亿(yi)(yi)，并且(qie)还为品(pin)牌煤电整体化提(ti)升驻(zhu)牢基本知识。

电力业务：煤电互补成果显著，装机新增凸显优势。

2023 年(nian)(nian)，机(ji)构(gou)供用(yong)电(dian)(dian)业务(wu)流程(cheng)达到(dao)暂停(ting)开张(zhang)盈利167.11 万亿，环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)率(lv)环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)期(qi)(qi)6.28%；获(huo)益(yi)于(yu)中(zhong)国煤炭价(jia)位下行速度(du)，的(de)采购代(dai)价(jia)调(diao)低(di)，暂停(ting)开张(zhang)代(dai)价(jia)环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)率(lv)环(huan)比(bi)(bi)(bi)调(diao)低(di)11.18%，助推毛(mao)收入率(lv)环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)率(lv)环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)期(qi)(qi)17.55pct。充电(dian)(dian)几(ji)个几(ji)个方面，2023 年(nian)(nian)机(ji)构(gou)完工(gong)(gong)发充电(dian)(dian)373.49 亿kw时，移(yi)动无线上(shang)(shang)网(wang)充电(dian)(dian)353.9一千(qian)万kw时，较上(shang)(shang)一年(nian)(nian)分(fen)辨(bian)(bian)提(ti)(ti)高(gao)(gao)期(qi)(qi)4.16%和4.10%；2024 年(nian)(nian)个季节(jie)度(du)上(shang)(shang)市充电(dian)(dian)大幅度(du)的(de)提(ti)(ti)高(gao)(gao)，完工(gong)(gong)发充电(dian)(dian)99.99 亿kw时，移(yi)动无线上(shang)(shang)网(wang)充电(dian)(dian)94.70 亿kw时，较今(jin)年(nian)(nian)分(fen)辨(bian)(bian)提(ti)(ti)高(gao)(gao)期(qi)(qi)14.15%和14.23%。电(dian)(dian)脑(nao)电(dian)(dian)脑(nao)安装系统几(ji)个几(ji)个方面，2023 年(nian)(nian)机(ji)构(gou)作为丹阳中(zhong)鑫华海(hai)把控权，增加电(dian)(dian)脑(nao)电(dian)(dian)脑(nao)安装系统功(gong)率(lv)30万kw截至(zhi)2023 年(nian)(nian)5 月(yue)动工(gong)(gong)，总电(dian)(dian)脑(nao)电(dian)(dian)脑(nao)安装系统功(gong)率(lv)超越(yue)900 万kw提(ti)(ti)高(gao)(gao)至(zhi)918.44 万kw，环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)率(lv)环(huan)比(bi)(bi)(bi)提(ti)(ti)高(gao)(gao)期(qi)(qi)2.38%，进一点提(ti)(ti)高(gao)(gao)机(ji)构(gou)中(zhong)心相互竞争能力。

储能业务：全产业链架构有序完善，新质生产力加速构建。

2023 年(nian)(nian)子(zi)总(zong)(zong)部(bu)抓(zhua)实深化(hua)存储(chu)企业转型(xing)发(fa)展，大(da)型(xing)内容(rong)建(jian)成方便(bian)(bian)，子(zi)总(zong)(zong)部(bu)单位隶属敦煌(huang)市汇宏(hong)矿(kuang)业投(tou)资发(fa)掘受限子(zi)总(zong)(zong)部(bu)6000 吨(dun)/年(nian)(nian)高(gao)纯(chun)五被空气氧化(hua)二钒(fan)选冶(ye)生孩子(zi)线(xian)（这期3000 吨(dun)/年(nian)(nian)）现已2023 年(nian)(nian)6 月(yue)(yue)底准时动工建(jian)成，估计2024 年(nian)(nian)四秀(xiu)度(du)投(tou)入使(shi)用(yong)，达(da)顺(shun)产(chan)将占(zhan)(zhan)居迄今(jin)(jin)(jin)为(wei)止中(zhong)国(guo)石煤提钒(fan)20%前后(hou)领域分额；子(zi)总(zong)(zong)部(bu)单位隶属张家港德(de)泰存储(chu)辅(fu)助装配受限子(zi)总(zong)(zong)部(bu)1000MW 全钒(fan)液流手机充电存储(chu)辅(fu)助装配生产(chan)制造工厂（这期300MW）现已2023 年(nian)(nian)6 月(yue)(yue)底准时动工建(jian)成，这期大(da)型(xing)内容(rong)估计2024 年(nian)(nian)四秀(xiu)度(du)投(tou)入使(shi)用(yong)，达(da)顺(shun)产(chan)将占(zhan)(zhan)居迄今(jin)(jin)(jin)为(wei)止迄今(jin)(jin)(jin)为(wei)止中(zhong)国(guo)全钒(fan)液流手机充电10%前后(hou)领域分额。网(wang)(wang)络产(chan)品(pin)的(de)得方便(bian)(bian)，子(zi)总(zong)(zong)部(bu)用(yong)股本(ben)并(bing)购重组达(da)到了江苏省石台县(xian)龙岭钒(fan)矿(kuang)开矿(kuang)权，增强了平(ping)衡享受0.93%、评审委员要(yao)确认134.74 万(wan)吨(dun)级的(de)五被空气氧化(hua)二钒(fan)网(wang)(wang)络产(chan)品(pin)的(de)量，进那步加太(tai)大(da)子(zi)总(zong)(zong)部(bu)在可(ke)信(xin)赖钒(fan)矿(kuang)网(wang)(wang)络产(chan)品(pin)的(de)上(shang)的(de)优缺点。

盈利预测与估值

大(da)家预期(qi)机(ji)构(gou)2024-2026 年(nian)保(bao)证 归母纯销售收(shou)入润26.73/28.9/30.7 亿(yi)人民币，相比以往的增长(zhang)17.96%/8.13%/6.25%；EPS 为(wei)0.12/0.13/0.14 元，代表PE 为(wei)11.22/10.38/9.77 倍(bei)，确(que)保(bao)“加持(chi)”评(ping)估(gu)。

风险提示

煤价大跌超预计；中国煤炭产品(pin)的生(sheng)产数量敌(di)不过预计；钒液(ye)流充电电池(chi)好项目推行敌(di)不过预计。