投资要点
事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23 亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。
煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量、销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355 万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82 万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。
电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7 亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6 亿度，同比+13.6%，度电价格0.48 元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405 元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6 亿元，同比增加167.6%。
分第二季度看(kan)到，公司的Q2 发充电93.67 亿度，比(bi)同比(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)增(zeng)长(zhang)(zhang)率+12.7%，比(bi)同比(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)-6.3%；构建售充电88.87 亿度，比(bi)同比(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)增(zeng)长(zhang)(zhang)率+12.9%，比(bi)同比(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)-6.2%。
压实煤(mei)炭能源主营业(ye)(ye)务(wu)流程，积极推(tui)(tui)进(jin)煤(mei)电(dian)分布(bu)。品牌于(yu)2024 年8 月发(fa)布(bu)信息(xi)《发(fa)型持股(gu)选用财产措施(shi)》，拟以发(fa)型价(jia)1.29 元/股(gu)，领(ling)域(yu)交易(yi)对价(jia)不低(di)于(yu)3.5 万(wan)美元选用天悦(yue)煤(mei)业(ye)(ye)财产。天悦(yue)煤(mei)业(ye)(ye)扩产为(wei)60 万(wan)桶(tong)/年，保证储量(liang)(liang)389 万(wan)桶(tong)，主产高好(hao)品质焦煤(mei)，是属于(yu)领(ling)域(yu)过剩煤(mei)种，大量(liang)(liang)收购达成后(hou)再创新(xin)高每人每年可增添净(jing)的(de)收益(yi)(yi)率润1.6 万(wan)美元上(shang)内容。也，海则滩(tan)矿山充当品牌逐步完(wan)成煤(mei)电(dian)合二为(wei)一(yi)化方向的(de)关(guan)键点融资建(jian)设(she)项目，将(jiang)于(yu)2026Q2 完(wan)成第一(yi)名个上(shang)班面投运，如(ru)今产煤(mei)300 万(wan)桶(tong)。2027 年投运后(hou)，如(ru)今产煤(mei)多(duo)达1000 万(wan)桶(tong)，按(an)2023 年领(ling)域(yu)峰值煤(mei)价(jia)初阶(jie)段(duan)计算方法，可新(xin)增的(de)净(jing)的(de)收益(yi)(yi)率润约44 万(wan)美元，融资回馈社会率达50%上(shang)内容。融资建(jian)设(she)项目投运后(hou)，品牌煤(mei)电(dian)业(ye)(ye)务(wu)流程有希望(wang)积极推(tui)(tui)进(jin)，净(jing)利润或将(jiang)完(wan)成适度增加。
盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为23.9/27.8/36.2 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.16 元，PE 分别为10.31/8.88/6.82 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。
免责声明书：本(ben)网(wang) 引用这部分信息出(chu)自于车接入，其著(zhu)作权法均归原著(zhu)者基本(ben)网(wang) 所(suo)以；如触及(ji)著(zhu)作权法事情(qing)，请及(ji)时的(de)保持(chi)联系都(dou)，我们的(de)都(dou)将一段(duan)间(jian)删去并此事提(ti)出(chu)颇深的(de)深表歉意！